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亞博電子元器件行業:2019轉變之年 否極能否泰來?

2019-1-26 9:59:32 點擊:
       市場走勢2018年已然"否極",2019年謹慎期待"泰來":2018年全年國內A股市場亞博電子元器件行業一級指數在29個中信指數中排名倒數第二,呈現明顯的弱勢。從投資看,無論是子行業、市值規模還是次新股等策略看,均無法收獲良好的投資回報。我們認為,市場風險偏好在宏觀環境和監管趨嚴的雙重壓力下導致科技板塊承受壓力,基本面在終端需求增速下降的過程中供應鏈面臨挑戰,2017年的白馬股行情也在一定程度上透支了市場的熱度,綜合多方面來看,2018年的走勢基本面各項不利因素的疊加下已然"否極"。2019年是否能夠"泰來"我們建議保持謹慎,宏觀層面和行業挑戰仍然在持續,監管層面的態度有所趨緩以及2018年的相對低位使得行業投資層面的活躍度有望提升。
       半導體的轉變:全球的周期和國產化的機遇:"芯片國產化"已經成為了市場和行業共同認可的主題,但是全球半導體行業的周期性波動使得國內廠商在經營業績上面臨著較大的挑戰。轉變來源于:1)我們預計全球市場的周期性波動中短期的庫存下行周期到二季度末有望結束下行,迎來趨勢性機會;2)國產化主題仍然是投資者關注的熱點,從產業政策看產業基金的新一輪機會將會是政策的主要關注點,而存儲器行業的政府投入的情況下有望轉變為行業產業鏈實質性受益的機會,因此建議國產化的落地在上述兩個板塊的考慮可以更多的關注。
       消費亞博電子的轉變:成長向成熟行業轉移中安卓龍頭企業的引領:消費亞博電子市場的轉變我們認為主要集中在兩個層面:1)產業整體過去在出貨量和價格雙重提升下的成長性向出貨量平穩產業集中度提升的成熟期轉變;2)蘋果不在引領風尚的情況下關注點向以華為、三星為代表的安卓陣營的轉變。具體而言,我們認為光學市場生物識別技術、觸控顯示技術以及無線充電市場將會是主要的創新來源,其中安卓機引領的屏下指紋識別、全面屏OLED折疊屏、多重攝像頭、無線充電的反向充電發展等創新將會是行業的核心機遇。隨著品牌廠商集中度的提升后,供應鏈集中度也在持續提升中,模組化龍頭供應商機會更為理想,而蘋果產業鏈則對于公司仍然能夠提供穩定的訂單和業績貢獻,因此我們認為蘋果做基礎,安卓領創新將會是主要的格局。
元件板塊被動元件電容器機會猶存:2018年被動元器件小型化的市場擁有更多的機會,而2019年我們認為,薄膜電容器和鋁電解電容器行業在新能源汽車和特高壓建設等需求的帶動下,有望獲得了較為良好的收益,并且隨著上游的產能放松,供給端充足為廠商出貨成長打下基礎。
投資建議:從行業基本面的發展看,我們對于2019年基本保持較為謹慎的態度,從投資建議的角度看,整體性的投資機會在下半年將會更為理想,目前以"自下而上"的選擇為主。子行業方面,半導體的核心邏輯依然是政策國產化預期和產業鏈轉移預期的疊加,下半年產業有望結束下行周期,建議關注IC設計和封測板塊,產品方面關注存儲器價格變動以及國內的建設進程。消費亞博電子在存量競爭的背景下創新機會的選擇,我們建議關注生物識別、攝像頭、觸控顯示以及無線充電機會。個股方面,我們的核心推薦標的為安潔科技(002635)、歐菲科技(002456)、立訊精密(002475)、全志科技(300458)以及通富微電(002156)。
       風險提示:全球宏觀經濟波動及貿易爭端產生行業終端需求的不確定性;國內財政貨幣政策、人力環保等政策影響;半導體行業庫存、原材料、IP等不確定性競爭風險;消費亞博電子創新功能無法獲得消費者的認可風險;市場價格競爭風險;
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